风险敞口加大，资金链条收紧
自去年12月份开始，黑色系期货品种结束疲弱行情，出现了一波比较强势的反弹。“作为产业链上游原料的铁矿石在价格下跌途中跌得比较厉害，而在本轮反弹行情中，铁矿石的反弹强度也大于螺纹钢。钢铁企业此时做套期保值能够取得非常好的效果。”中信建投期货工业品事业部负责人张贵川表示。
数据显示，螺纹钢主力合约1610由去年12月初的低点1618元/吨反弹至近期高点2240元/吨，反弹幅度为38%左右，而铁矿石主力合约1609则由去年12月初的低点282.5元/吨反弹至3月高点469.5元/吨，反弹幅度达66%。
张贵川称，现在钢铁企业面临的价格风险主要是定价时间、定价模式不匹配造成的。钢企采购原料和产成品出来有一定的时间差，导致钢企出现价格风险敞口。此外，目前钢铁产业链原料的采购定价和产品的销售定价模式不同。比如，在采购原料时，钢厂面对焦化企业属于强势一方，但面对几大矿山钢厂又处于弱势。
“相比焦炭，钢企需要规避的原料端风险更多集中在铁矿石。”张贵川说，去年12月份，国际铁矿石价格跌至40美元/吨左右时，唐山某钢厂认为因季节性及补库带动，铁矿石会出现反弹。该钢厂期货部看到铁矿石期货明显贴水，尤其是远月合约价格严重偏离现货，于是决定利用铁矿石期货开展买入保值进而锁定成本。
据介绍，这家钢厂去年12月份在I1605合约上买入铁矿石期货合约累计200万吨(2万手)，买入均价292元/吨。目前，他们在完成现货采购的同时平掉了期货头寸。其间，铁矿石现货市场价格最高上涨18美元/吨，约合人民币117元/吨，而期货价格的平均涨幅达到了168元/吨。
张贵川说，在当前银行对整个黑色产业尤其是钢铁行业收紧信贷的背景下，利用囤货的方式来解决原料端的价格风险已经行不通，必须要利用期货工具进行阶段性保值。
事实上，除了原料端的保值，产成品端的保值同样重要。张贵川告诉期货日报记者，今年一些钢企在产品端进行了保值，取得了非常好的效果。
春节过后，在钢厂复产不足和需求偏强的情况下，钢材市场经历了一波疯狂的上涨，山东及河北地区的钢厂有了较大的利润。其中，唐山某钢厂已经有约300元/吨的利润。该企业通过在期货市场对产成品套保，提前锁定了这300元/吨左右的利润空间，防止后期钢价大幅回落导致企业利润下滑。
具体操作上，该企业在RB1610合约连续两个涨停后以2191元/吨的价格卖出50万吨即5万手进行保值，当日上海地区HRB400 20mm价格为2430元/吨。
“如果没有进行卖出保值，后期随着钢价的回落，这家企业这300元/吨的利润就没有了。”张贵川说，而如果这家企业在原料端和产品端同时进行保值，他们今年的利润可能会更可观。
张贵川认为，在产业链金融工具比较全的情况下，钢厂可以赚取即期利润，即钢厂利用即期的焦炭、铁矿石、螺纹钢及热卷期货价格计算，如果存在利润，则可以依据基本面情况考虑直接在期货盘面锁定这部分利润。
“参与套保的企业应当将期货和现货看做一个整体，并将期货业务纳入到企业的整个经营中进行评价。期货出现亏损并不等于套期保值失败。企业还要纠正观念，即套期保值有时并不能对冲所有风险，因为基差风险始终存在。”张贵川最后说。
